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      中泰證券前策略首席疑因股票操縱被抓

      股票操縱現在監管查得這么嚴,真沒想到還有人敢做?!鳖^部券商投行人士直言。他猜測,“股票操縱一般很難發現,如果如傳言所說小團體成員已悉數落網,那么說明相關部門已經擁有了確鑿的證據?!?hellip;

      股票操縱現在監管查得這么嚴,真沒想到還有人敢做?!鳖^部券商投行人士直言。他猜測,“股票操縱一般很難發現,如果如傳言所說小團體成員已悉數落網,那么說明相關部門已經擁有了確鑿的證據?!?

      本報記者 崔文靜 夏欣 北京報道
      日前,一則關于中泰證券前首席策略分析師陳龍被抓的消息驚動業內。網傳消息稱,陳龍通過一個20多人的小團體,聯手游資進行股票炒作,目前已悉數被抓。
      這是繼2021年5月葉飛爆料以來,第二次引起市場高度關注的疑似股票操縱事件。在某頭部券商投行人士呂偉(化名)看來,如果陳龍一事坐實,其惡劣程度或可比肩“葉飛事件”,且陳龍在其中發揮的作用比葉飛更大。
      資深私募人士王成浩(化名)告訴《中國經營報》記者,股票操縱,可近似理解為市場操縱、偽市值管理,即通過一些見不得光的手段,操縱股價賺取巨額收益。股價操縱的參與方通常包括上市公司,莊家與游資,公募基金、券商資管、私募基金的基金經理等實際運作客戶資金者,券商分析師等專家。通常情況下,上述各方均能獲得暴利,真正的受害者往往是基金和資管產品的投資人。
      截至記者發稿時,網傳消息尚未獲得官方消息確認。不過,多位業內人士為記者還原了市場上隱秘的股票操縱手法和利益鏈條。
      中泰證券稱不知情
      根據2022年1月17日網傳消息,陳龍等多人因炒作華為造車的股票——小康股份,幫游資接盤而被查處。除陳龍以外,網傳消息中另一涉事人員為光大保德信基金量化前投資部負責人金昉毅。
      1月17日晚,金昉毅回應外界稱,“本人工作生活一切正常,謝謝各位關心?!?月18日,小康股份發布澄清公告,表示對該事項不知情,也未參與相關違法違規事宜。截至1月21日晚,陳龍未露面“澄清”相關事宜。
      中國證券業協會官網顯示,陳龍于2019年3月入職中泰證券,此前在大成基金管理有限公司從業六年。中泰證券方面回復記者稱,陳龍已于2021年11月12日從公司離職。
      某券商研究所資深人士馮銘(化名)告訴記者,業內從賣方券商研究所跳到買方基金公司擔任基金經理者相對較多,從買方跳入賣方者比較少見。
      “作為分析師,一般沒有動用公司內部資金的權限,不可能動用公司資金直接接盤?!瘪T銘推測。
      不過,呂偉認為,分析師若想在股票操縱中發揮作用,未必需要推薦個股,對上市公司所在行業進行推薦同樣能起到相應作用。
      記者梳理陳龍在中泰證券期間所發研報發現,除《讓中泰策略告訴你?。菏袌鲈诎l生什么?》(又稱“金股推薦”,以下簡稱“金股推薦”)系列以外,既無個股,又鮮見帶有行業推薦色彩者,大多為《十年國債利率下行,股市流動性小幅下降》《北交所官宣后,首批精選層過會公司打新表現怎樣?》一類宏觀視角文章。
      馮銘告訴記者,金股推薦署名雖為陳龍,但卻是由研究所各團隊共同合作推出,并非陳龍一人說了算。
      另據記者了解,陳龍本人常住深圳,中泰證券總部位于山東濟南,研究所團隊大多在上海辦公,包括高層在內的中泰證券大多數人此前并不知曉陳龍涉嫌股票操縱一事。
      操縱鏈條
      “股票操縱現在監管查得這么嚴,真沒想到還有人敢做?!眳蝹ブ毖?。
      他猜測,“股票操縱一般很難發現,如果如傳言所說小團體成員已悉數落網,那么說明相關部門已經擁有了確鑿的證據。這種證據恐怕并非僅來源于該團體對一只股票的操縱,估計是相關部門早已有所懷疑?!?
      至于分析師在股票操縱中所發揮的作用,呂偉認為比葉飛重要得多?!叭~飛是一個掮客,只是起到中間人的作用。分析師在股票操縱中可以起到實質性作用,對股價抬升是可以出大力氣的?!?
      為何說分析師在股票操縱中可以出大力氣,起到實質性作用?呂偉向記者詳細描述了股票操縱的運作過程。
      為了便于理解,我們把主要涉事主體做如下簡稱:上市公司A,莊家B,分析師C,接盤方D,普通投資者M。其中,B、C、D統稱為操盤方。
      上市公司A一般需要滿足兩大特點:第一,公司發展相對良好,符合國家政策大方向,股票質地較優;第二,公司重要股東同意與操盤方合作。
      莊家B需出一大筆資金,一般通過多個賬戶運作,資金合計占比可達上市公司股票的至少幾個百分點,具體比例視操盤方資金實力和上市公司股票價位而定。資金的出資方可能是操盤方小團體成員,也可能是游資,但不可能是來源于券商資管、公募基金等正規渠道的資金(此點區別于接盤方D)。在股票操盤全程的多輪參與資金中,莊家B可能是唯一真正的盈利者,且盈利一般至少十幾億元。這些盈利除去或用來填補后續接盤方D的少許資金虧損以外,由各方參與主體視貢獻度大小而分成。
      分析師C負責出具研報,制造輿論以拉升股價,研報未必需指出個股,對上市公司所在行業給予樂觀評價同樣可以起到相應效果??沙洚擟角色者,并不局限于券商分析師,能夠起到出具專業性報告、制造輿論拉抬股價作用的專家均有可能。
      接盤方D進行高買高賣,通過以較高資金大量買入股票而實質性拉升股價。接盤方D的資金可能來源于莊家B,也可能是券商資管、公募基金、私募基金所持有的客戶的錢,由于資金管理人可在一定程度上自主決定資金投向,使得個別別有用心者得以暗中操作資金進行接盤。又因接盤方D一般在高點買入,一旦沒有更高的接盤方即會虧損,其盈利虧損皆有可能。虧損資金有時由莊家B承擔,但更多時候則由基金和資管產品的投資人買單。
      普通投資者M即廣大不知情的散戶,也是最后接盤者。
      操盤方B、C、D一般均有多人共同參與。此外,還可能存在掮客,其充當資金上下游的對接方,葉飛充當的就是此角色。
      關于股票操縱如何具體運作,呂偉進一步解釋道:第一,操盤方尋找質地相對較優且樂于合作的上市公司A。第二,莊家B在上市公司A股價相對低位時,大量買入。第三,待莊家B大量買入股票之后,分析師出具配合性研報,或對上市公司所在行業給予積極評價,推薦買入該行業股票,或直接對上市公司個股進行買入推薦;一般來說,行業推薦與個股推薦配合進行,且多位分析師共同參與。第四,分析師C出具相應研報后,接盤方D買入股票,買入價格往往處在相對高位,目的在于拉升股價,待股價達到一定高位后賣出,由新的接盤方D或者普通投資者M接盤;實際運作中,通常會有多個接盤方D出現,彼此接盤,反復拉升股價,以使股價達到期望中的高值;在此過程中,分析師C反復出具配合性研報,引導普通投資者M進入。第五,當股價接近操盤方期望中的高點時,包括最后接盤方D、莊家B在內的所有操盤方,全部悉數拋售股票,獲得盈利,股票操縱結束,普通投資者M成為最終接盤者。其中,莊家拋售股票并非均在達到期望值之時,而是在接近期望值時即陸續拋售。
      “莊家資金往往數額巨大,拋售過于集中市場難以接得住,他們容易暴露?!眳蝹フf。
      上述呂偉所提到的股票操縱由莊家主動選擇上市公司,現實中,還有另一方式——上市公司主動尋找莊家,幫助其假借市值管理之名進行股票操縱,以在股票價格高位時拋售所持股票套現,或與莊家共享股票操縱分成。
      多位受訪者均告訴記者,兩種方式并無實質性區別,二者的差異之一在于,前者上市公司存在小概率知情較少的可能,后者上市公司則往往是共謀者,且公司實控人、重要股東大多難逃干系。
      在上市公司參與的情況下,其發揮著兩大重要作用:第一,向莊家提供內幕消息,以使莊家在股價低點大量買入;第二,當莊家大量買入之后,分析師出具研報、接盤方高買高賣之時,配合發布利好消息,以促股價拉升。
      見面先背書,手機用完即銷毀
      無論是莊家主動尋找上市公司,還是上市公司主動尋找莊家,由于股價操縱本身嚴重違法,參與者之間的信任極為關鍵。
      呂偉和王成浩告訴記者,正如網傳陳龍一事中涉事小團體20余人,操盤方之間往往有一個固定的小團體,團體成員之間一般并非全部認識,而是每個人認識其中的一人或多人,個別核心人物可能認識團體成員中的大多數。為了建立“防火墻”,團隊成員之間還會設有中間人,也就是皮條客,葉飛充當的即為此角色,皮條客的上下游彼此鮮有聯系,以規避風險。
      “股票操縱開始之前,上市公司、莊家、分析師、接盤方均已準備到位,一般不會臨時添加新成員?!蓖醭珊普f。
      團體成員的信任又是如何建立的?根據呂偉、王成浩的講述,以及此前葉飛爆料和媒體援引多位資本市場人士的介紹,相關利益方通過開背互留把柄、同吃同住、錄制視頻留存證據等諸多方式加強信任。常見操作方式包括:
      第一,首次見面先開背,即主動向對方暴露自己的秘密,并錄音錄像,以此作為留在對方手中的把柄。這一開背不只發生在上市公司與莊家之間,涉及股票操縱的熟悉度較弱的任意兩方或多方首次見面都會進行。
      第二,使用新手機和電話卡,且主要用于溝通股票操縱事宜,待交易結束后即悉數銷毀。
      第三,除小團體內非常熟悉、信任度極高者以外,其他成員間往往通過中間人進行溝通,且為單線聯系,以設立“防火墻”。
      實際運作過程中,任意兩方的信任缺失、溝通不暢、分贓不均,都有可能導致合作裂痕,但由于參與者普遍持有“事情鬧大對誰都不好”的心態,一般選擇內部解決而不會“捅出去”。
      合作裂痕出現相對常見的點在于——公募基金、券商資管等利用投資者的錢接了盤,承諾中的下一接盤方遲遲不出現,股價持續下跌,以致其運作的產品虧損嚴重、業績大跌。此時,基金經理面臨市場和公司對其業績的雙重質疑,存在暴露可能,如果其被承諾的個人收益又未得到及時兌現,矛盾便會進一步升級。這一矛盾將通過掮客等進行傳導,葉飛爆料即由此產生。
      分成方面,具體方式不一,根據記者采訪得知,包括各主要參與方就盈利部分按照事先約定比例共享;基金經理等接盤方每將股價抬升至一定高位后,莊家給予基金經理等一定比例提成;莊家拿出股價低位時事先埋伏的部分資金,作為給予分析師、接盤方的個人獎勵。
      收益大小上,用多位采訪對象的話來說,“非??捎^”。
      呂偉同時告訴記者,股票操縱在2015年及之前相對更多,近年來隨著監管嚴抓,敢于違規操作者已經大大減少。尤其是2021年以來,證監會更是對市場操縱等亂象嚴加整治。
      2021年9月24日證監會官網消息稱,證監會會同公安機關查獲多起操縱市場重大案件。繼查實史某等人操縱“中源家居”“利通電子”股票價格案后,相關人員涉嫌操縱“南嶺民爆”“今創集團”“昊志機電”股票價格案取得重大進展。
      上述消息具體提到,2020年8月至2020年12月,劉某燁團伙以股票配資、委托理財等方式控制數十個證券賬戶,涉嫌通過集中資金優勢、持股優勢連續買賣等手段操縱“南嶺民爆”股票,非法獲利數千萬元;葉某在明知劉某燁等人操縱“南嶺民爆”股票價格的情況下,積極提供相關幫助及建議,為操縱市場創造有利條件,并謀取非法利益。2019年以來,劉某龍團伙、顏某團伙涉嫌通過連續交易、對倒等方式,分別操縱“今創集團”“昊志機電”股票價格,涉案金額巨大。調查還發現,個別機構從業人員存在利用職務便利與操縱團伙進行利益輸送的嫌疑。
      2021年7月6日,中辦、國辦聯合發布《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》(以下簡稱“《意見》”),證監會主席易會滿在就《意見》出臺相關問題接受媒體專訪時強調,“堅持‘零容忍’要求?!兑庖姟访鞔_要求堅持分類監管、精準打擊,依法從嚴從快查處欺詐發行、虛假陳述、操縱市場、內幕交易、利用未公開信息交易以及編造、傳播虛假信息等重大違法案件,加大對發行人控股股東及實控人、違法中介機構及其從業人員等的追責力度?!?
      2021年5月22日,易會滿在中國證券業協會第七次會員大會上同樣強調,要嚴厲打擊偽市值管理利益鏈條上的相關方。他提到,偽市值管理是上市公司、實控人與相關機構和個人相互勾結,利用資金、信息優勢操縱股價,侵害投資者權益,擾亂市場秩序,對此證監會始終保持“零容忍”態勢,嚴厲打擊利益鏈條上的相關方,無論涉及到誰,一經查出,從嚴從重從快處理,并及時向市場公開。

      評論:

      中泰陳龍的被調查,這段時間引起大家猜測紛紛,刨根究底的人已經翻過陳龍做的很多研究報告,但他的報告都比較偏宏觀,不太涉及個股;還有傳聞流出,稱其被調查跟華為造車有一定關系,言之鑿鑿,讓很多人深信不疑。如今這個“陳龍通過一個20多人的小團體,聯手游資進行股票炒作”的說法,似乎也是網傳消息,并沒有官方蓋章定論。每出來一個不明來源的網傳消息,就洋洋灑灑一大篇文章,然后被打臉、被推翻,如今媒體財經報道,也是有些捕風捉影了。

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      作者: 楊利偉

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